6月13日，由成都市金融辦、上海證券交易所聯(lián)合主辦的“創(chuàng)新與資本高峰論壇暨2015成都經(jīng)濟(jì)證券化提升行動計劃啟動儀式”在成都舉行。在“超級對話：多層次資本市場發(fā)展與創(chuàng)新”環(huán)節(jié)，上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀分享了自己的心得。

很高興與大家一起交流，最近幾年大家一直在強(qiáng)調(diào)多層次資本市場，目前中國人在向經(jīng)濟(jì)大國邁進(jìn)，我一直的觀點是要成為一個經(jīng)濟(jì)大國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，首先必須要成為金融強(qiáng)國，現(xiàn)在也要成為金融、貨幣和資本市場的強(qiáng)國，大家知道今年要評估人民幣，資本自由兌換和人民幣的國際化需要達(dá)到相當(dāng)?shù)某潭龋瑴弁ㄌ峁┝撕芎玫耐苿尤嗣駧艊H化的機(jī)會，目前為止以國內(nèi)上市公司的數(shù)量不到3千家，盡管中國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)位列全球第二，但是上市公司的數(shù)量我們身在排在西班牙的后面，比美國和印度少了很多很多，而且中國有10萬家以上的股份制企業(yè)，眾多的公司都需要通過股權(quán)融資，通過上市、掛牌來改善資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高他們的資源整合能力，現(xiàn)在有很多企業(yè)這些需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到滿足。所以未來應(yīng)該大力發(fā)展中國的多層次資本市場，包括股權(quán)市場、債券市場、衍生品市場，通過這種發(fā)展來解決目前中國直接融資比例過低，杠桿率過高，包括融資期權(quán)錯配等一系列問題。還有其他方面的，比如企業(yè)治理，企業(yè)運(yùn)作質(zhì)量，等等，只有通過上市，通過股權(quán)證券，通過債權(quán)上市掛牌，通過公開化透明化這些企業(yè)才能夠在更加陽光化更加專業(yè)化，更加有效的基礎(chǔ)上運(yùn)作，來有效的配置和利用這些資源。

去年中國企業(yè)IPO數(shù)量也不少，去年IPO融資在全球排名第二。但是還有一個非常不合理的現(xiàn)象，就是去年中國企業(yè)在境外的IPO融資量超過了在境內(nèi)IPO融資量，在全球只有中國才干這樣的事情，這是非常不合理的現(xiàn)象。意味著我們國內(nèi)市場不發(fā)達(dá)，沒有提供應(yīng)該提供的服務(wù)。最近股市非常火爆，股市火爆的背后就是我們?nèi)狈ν顿Y渠道，供求嚴(yán)重不平衡。要解決中國國內(nèi)資本市場的不平衡問題，我們講中國最有價值的新興企業(yè)他們不在國內(nèi)上市，我們?yōu)樗麄兊睦麧檮?chuàng)造做了百分之百的貢獻(xiàn)，但是我們沒有分享他的成長投資收益，這是極為遺憾的事情。所以未來應(yīng)該大力發(fā)展中國的資本市場，只有通過這種發(fā)展才能夠更好的滿足社會的融資、投資、資產(chǎn)配置，改善金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公私部門做強(qiáng)做大，使中國真正成為全球化的令人刮目相看的高質(zhì)量國家打下基礎(chǔ)。

大家都熟悉一個概念，戰(zhàn)略新興板，戰(zhàn)略新興板從定義來講就是服務(wù)于國家的創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，促進(jìn)國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”。中國傳統(tǒng)行業(yè)現(xiàn)在在轉(zhuǎn)型升級，還有新興產(chǎn)業(yè)也在不斷發(fā)展，未來中國要成為一個制造強(qiáng)國，要成為服務(wù)業(yè)大國，要成為一個經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，我們實際上面臨著非常廣泛的任務(wù)，那就是我們所有的企業(yè)，其實都有一個提升的過程。戰(zhàn)略新興板是服務(wù)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這是一個動態(tài)的概念，我們每個時點都會有一大批戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)它是經(jīng)濟(jì)的新的增長點，新的支柱，它會帶動一大批的企業(yè)。 第二就是創(chuàng)新性的企業(yè)，通過在戰(zhàn)略新興板的上市，這些企業(yè)它能夠獲得更好的成果，股權(quán)再融資，還有債權(quán)融資，還有今后比如說要實行資產(chǎn)證券化，還有其他的產(chǎn)品。

因此上海證券交易所有非常好的優(yōu)勢，有綜合性的優(yōu)勢，上海在1930年代就是遠(yuǎn)東最大的股票交易中心，債權(quán)交易中心，黃金交易中心，外匯交易中心。未來30年，上海作為中國內(nèi)地最主要的國際金融中心，它一定會恢復(fù)它往日的輝煌，通過上海這樣一個國際金融平臺，金融網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，全世界的投資頭會投資上海，全世界的金融產(chǎn)品都會在上海進(jìn)行交易。而且在這里交易，它不會出現(xiàn)錯位，沒有外匯風(fēng)險，即使有外匯品種在我們這里交易，你也可以有風(fēng)險管理工具。所以上海證券交易所依托上海這樣一個綜合的國際金融系統(tǒng)，可以給大家提供非常好的服務(wù)。第二點，上海證券交易所在四川有代表，我們這些代表是專家型的專職服務(wù)，他們可以和他們面對面交流，可以提高透明度，讓你少走彎路，我們都可以提供非常專業(yè)化的支持。在上海證券交易所上市的，我們當(dāng)然希望都是高大上的企業(yè)，這些高大上的企業(yè)不是說一定有很高的盈利標(biāo)準(zhǔn)，我們未來的戰(zhàn)略新興板不再像以往那樣沒有三年持續(xù)盈利的標(biāo)準(zhǔn)，而且我一直主張這個上市條件不應(yīng)該放在公司法里面，它應(yīng)該是交易所的事。

所以未來戰(zhàn)略新興板它的上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元化，而且特別服務(wù)戰(zhàn)略新興企業(yè)以及創(chuàng)新企業(yè)。我們有些標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)市值，就是你價格乘股本就是市值，還有營收，還有資產(chǎn)總規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)，盈利的標(biāo)準(zhǔn)下降了，當(dāng)然我們希望這些企業(yè)是文明人不是野蠻人，在資本市場能把公司做精做優(yōu)做強(qiáng)，通過共贏和創(chuàng)造價值，使股東獲得比較好的盈利。比如我們看在深圳那地方很自由，你干什么事都可以，但是深圳特區(qū)這么多年來，現(xiàn)在在全國成為大家耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)是什么企業(yè)呢?一定是在某個領(lǐng)域做強(qiáng)做精做好的不斷上臺階的企業(yè)。比如騰訊、萬科、華為，他們一開始也是什么都不懂，通過專業(yè)化運(yùn)作，比如萬科通過上市來不斷做精做強(qiáng)做好。認(rèn)認(rèn)真真做企業(yè)，按照專業(yè)化的要求，按照比較專業(yè)化的文化，按照為客戶創(chuàng)造價值，客戶為上這樣一種基本的理念來運(yùn)作企業(yè)。我們也希望未來在上交所會有更多世界一流的企業(yè)脫穎而出，這些企業(yè)不僅為股東創(chuàng)造財富，也成為社會企業(yè)發(fā)展的楷模，也成為中國未來的經(jīng)濟(jì)的脊梁，支撐中國作為一個大國作為一個強(qiáng)國的崛起，最終回報中國也回報全世界。

目前上交所提出了轉(zhuǎn)板設(shè)計，怎么轉(zhuǎn)目前還沒有具體方案。國外有一些市場方式，比如香港的創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板是自由的，只要提出來就行，由企業(yè)發(fā)債人自己決定。美國也是這樣的，基于上市公司本身的商業(yè)決策決定的，這是沒有障礙的。

剛才有一個問題問上交所的戰(zhàn)略新興板和新三板怎么區(qū)別。我一直講主板不主，中小板不中小，創(chuàng)業(yè)板不創(chuàng)業(yè)，定位太高。所以未來要提高交易所覆蓋面，提高服務(wù)效率，提高交易所市場的包容性，未來的創(chuàng)業(yè)板他的上市條件還要下來，服務(wù)對象應(yīng)該下來。戰(zhàn)略新興企業(yè)是走過了創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，它一定有規(guī)模，但是可能沒有3-5年，從這個角度來講它和創(chuàng)業(yè)板肯定有明顯的差異。第二，當(dāng)然這是一個互補(bǔ)的關(guān)系，因為太多的企業(yè)想上市了，今后我們要大大提升交易所的服務(wù)能力。剛才張總說過去20年四川省只有100家企業(yè)上市，今后20年可能不是100家，可能是幾百家公司上市，所以有更多的企業(yè)到上海證券交易所來，我們會為我們的會員提供非常到位的服務(wù)。而且國內(nèi)的上市費，每年的年費還不如在上海停一輛車的車費，非常非常便宜，所以非常便利。未來交易所在市場審核方面負(fù)起更大的責(zé)任，也意味著交易所效率更高，歡迎大家。

上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀先生與廚聯(lián)科技董事長鄭保華先生